{"id":1441,"date":"2025-12-02T13:19:11","date_gmt":"2025-12-02T12:19:11","guid":{"rendered":"https:\/\/msdlaw.pl\/?p=1441"},"modified":"2025-12-02T13:19:13","modified_gmt":"2025-12-02T12:19:13","slug":"paszport-czy-wiza-opcja-wyznaczenia-depozytariusza-z-innego-panstwa-ue-na-mocy-dyrektywy-aifmd-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/paszport-czy-wiza-opcja-wyznaczenia-depozytariusza-z-innego-panstwa-ue-na-mocy-dyrektywy-aifmd-ii\/","title":{"rendered":"Paszport czy wiza? Opcja wyznaczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE na mocy Dyrektywy AIFMD II"},"content":{"rendered":"\n<p>Ponad p\u00f3\u0142tora roku temu unijny ustawodawca dokona\u0142 istotnej dla rynku funduszy inwestycyjnych zmiany niekt\u00f3rych postanowie\u0144 Dyrektywy 2011\/61\/UE w sprawie zarz\u0105dzaj\u0105cych alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (zwanej powszechnie <strong>\u201eDyrektyw\u0105 AIFMD\u201d<\/strong>). Znowelizowana dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105ca dyrektyw\u0119 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WE w zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, sprawozdawczo\u015bci nadzorczej, \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytariusza i us\u0142ug powierniczych oraz udzielania po\u017cyczek przez alternatywne fundusze inwestycyjne (dalej: <strong>\u201eDyrektywa AIFMD II\u201d<\/strong>) przewiduje dalsz\u0105 harmonizacj\u0119 przepis\u00f3w dotycz\u0105cych mi\u0119dzy innymi:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>zarz\u0105dzaj\u0105cych alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (dalej: <strong>\u201eZAFI\u201d<\/strong>) w zakresie udzielania po\u017cyczek;<\/li>\n\n\n\n<li>przekazywania przez ZAFI swoich funkcji osobom trzecim;<\/li>\n\n\n\n<li>zapewnienia r\u00f3wnego traktowania podmiot\u00f3w \u015bwiadcz\u0105cych na rzecz AFI us\u0142ug powierniczych;<\/li>\n\n\n\n<li>poprawy transgranicznego dost\u0119pu do us\u0142ug<a> <\/a>depozytariusza;<\/li>\n\n\n\n<li>optymalizacji gromadzenia danych nadzorczych oraz<\/li>\n\n\n\n<li>u\u0142atwienia stosowania narz\u0119dzi zarz\u0105dzania p\u0142ynno\u015bci\u0105.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Jedna z najistotniejszych zmian spo\u015br\u00f3d wymienionych powy\u017cej zak\u0142ada popraw\u0119 transgranicznego dost\u0119pu do us\u0142ug depozytariusza poprzez przyznanie pa\u0144stwom&nbsp; cz\u0142onkowskim mo\u017cliwo\u015bci zezwolenia swoim w\u0142a\u015bciwym organom na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie nale\u017c\u0105cym do UE. Z racji jednak tego, \u017ce unijny prawodawca nie wprowadza pe\u0142nego paszportu depozytariusza pozwalaj\u0105cego AFI na nieograniczon\u0105 dowolno\u015b\u0107 w zakresie jego wyboru, koniecznym jest spe\u0142nienie przes\u0142anek okre\u015blonych w Dyrektywie AIFMD II, kt\u00f3re warunkuj\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 skorzystania z tzw. \u201eopcji\u201d dopuszczenia zagranicznego depozytariusza. Oznacza to, \u017ce pa\u0144stwo cz\u0142onkowskie mo\u017ce dokona\u0107 samodzielnego wyboru w zakresie wprowadzenia lub niewprowadzenia na rodzimy rynek depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE, bior\u0105c pod uwag\u0119 uwarunkowania krajowego rynku i tre\u015b\u0107 nowej regulacji unijnej. W przypadku, gdy dane pa\u0144stwo cz\u0142onkowskie wyrazi ch\u0119\u0107 skorzystania ze wspominanej opcji i dokona tym samym stosownych zmian w brzmieniu dotychczasowych przepis\u00f3w prawa krajowego, dopuszczenie depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE mo\u017cliwe jest po spe\u0142nieniu nast\u0119puj\u0105cych warunk\u00f3w okre\u015blonych w Dyrektywie AIFMD II:<\/p>\n\n\n\n<ol style=\"list-style-type:lower-alpha\" class=\"wp-block-list\">\n<li>w\u0142a\u015bciwe organy musz\u0105 otrzyma\u0107 od ZAFI uzasadniony wniosek o zezwolenie na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim, w kt\u00f3rym to wykazany zostanie brak us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI, b\u0119d\u0105cych w stanie skutecznie zaspokoi\u0107 potrzeby danego AFI z uwzgl\u0119dnieniem jego strategii inwestycyjnej; oraz<\/li>\n\n\n\n<li>\u0142\u0105czna kwota aktyw\u00f3w na krajowym rynku depozytariuszy w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI powierzonych do przechowywania, w imieniu AFI z UE, kt\u00f3re uzyska\u0142y zezwolenie lub zosta\u0142y zarejestrowane na podstawie maj\u0105cego zastosowanie prawa krajowego, kt\u00f3rymi zarz\u0105dza ZAFI z UE, nie przekracza 50 mld EUR lub r\u00f3wnowarto\u015bci tej kwoty w dowolnej innej walucie (przy czym aktyw\u00f3w powierzonych do przechowywania przez depozytariuszy dzia\u0142aj\u0105cych na podstawie art. 36 ust. 1 lit. a) dyrektywy AIFMD oraz aktyw\u00f3w w\u0142asnych depozytariuszy nie uwzgl\u0119dnia si\u0119 przy ustalaniu, czy spe\u0142niony jest ten warunek).<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Warto wyja\u015bni\u0107, \u017ce przez brak us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI rozumie si\u0119 sytuacj\u0119, w kt\u00f3rej na rynku danego kraju cz\u0142onkowskiego UE brakuje depozytariusza mog\u0105cego obs\u0142ugiwa\u0107 dany fundusz o okre\u015blonej, zazwyczaj unikalnej strategii inwestycyjnej. &nbsp;Podkre\u015bli\u0107 r\u00f3wnie\u017c nale\u017cy, \u017ce ziszczenie si\u0119 wskazanych przes\u0142anek nie powoduje automatycznego dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE. Niezb\u0119dnym jest opr\u00f3cz tego przeprowadzenie przez w\u0142a\u015bciwy organ nadzoru indywidualnej oceny braku odpowiednich us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI z uwzgl\u0119dnieniem jego strategii inwestycyjnej. W przypadku udzielenia zezwolenia na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim, krajowy organ nadzoru musi poinformowa\u0107 o tym ESMA. Co ciekawe, w preambule dyrektywy AIFMD II podkre\u015blono, \u017ce umo\u017cliwieniu wyznaczania depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim powinno towarzyszy\u0107 zwi\u0119kszenie mo\u017cliwo\u015bci nadzorczych. Na depozytariuszu powinien zatem ci\u0105\u017cy\u0107 obowi\u0105zek wsp\u00f3\u0142pracy nie tylko z w\u0142a\u015bciwymi dla niego organami, ale r\u00f3wnie\u017c z organami w\u0142a\u015bciwymi dla AFI, dla kt\u00f3rego wyznaczony zosta\u0142 depozytariusz, oraz z w\u0142a\u015bciwymi organami rodzimego pa\u0144stwa cz\u0142onkowskiego ZAFI, kt\u00f3ry zarz\u0105dza AFI, je\u017celi te w\u0142a\u015bciwe organy maj\u0105 siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim ni\u017c depozytariusz.<\/p>\n\n\n\n<p>Wprowadzenie przez unijnego prawodawc\u0119 analizowanej opcji ma na celu zwi\u0119kszenie konkurencyjnej poda\u017cy us\u0142ug depozytowych na niekt\u00f3rych skoncentrowanych rynkach, obni\u017cenie koszt\u00f3w zarz\u0105dzania funduszami, zw\u0142aszcza w mniejszych pa\u0144stwach cz\u0142onkowskich oraz zwi\u0119kszenie skuteczno\u015bci rynku AFI.<\/p>\n\n\n\n<p>Przepisy dyrektywy AIFMD II podlegaj\u0105 implementacji do krajowych porz\u0105dk\u00f3w prawnych poszczeg\u00f3lnych pa\u0144stw w terminie 24 miesi\u0119cy od daty jej wej\u015bcia w \u017cycie, tj. do 16 kwietnia 2026 r.<br>W wielu unijnych jurysdykcjach proces implementacji dyrektywy AIFMD II obecnie jeszcze si\u0119 nie rozpocz\u0105\u0142, w nielicznych za\u015b trwaj\u0105 konsultacje spo\u0142eczne, zatem brak jest pe\u0142nych danych pozwalaj\u0105cych stwierdzi\u0107, kt\u00f3re pa\u0144stwa zamierzaj\u0105 zezwoli\u0107 na transgraniczny dost\u0119p do us\u0142ug depozytariusza. Warto jednak przyjrze\u0107 si\u0119 bli\u017cej zaprezentowanemu zagadnieniu na przyk\u0142adzie tych, kt\u00f3re okre\u015bli\u0142y ju\u017c sw\u00f3j stosunek do zaproponowanego przez organy unijne rozwi\u0105zania. &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>POLSKA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Z informacji opublikowanej 7 lipca 2025 r. przez Kancelari\u0119 Prezesa Rady Ministr\u00f3w w sprawie projektu ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarz\u0105dzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi oraz ustawy o pracowniczych planach kapita\u0142owych wynika, \u017ce polski ustawodawca nie przewiduje mo\u017cliwo\u015bci skorzystania z opcji dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa cz\u0142onkowskiego UE. Jako uzasadnienie podj\u0119tej decyzji wskazano, \u017ce depozytariusz pe\u0142ni na krajowym rynku istotne funkcje dla zapewnienia bezpiecze\u0144stwa \u015brodk\u00f3w zgromadzonych w funduszu oraz reprezentowania uczestnik\u00f3w funduszu w relacjach z funduszem.<\/p>\n\n\n\n<p>Planowany termin przyj\u0119cia projektu ustawy przez Rad\u0119 Ministr\u00f3w to pierwszy kwarta\u0142 2026 r.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LUKSEMBURG<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Wed\u0142ug danych z 2025 r. dotycz\u0105cych luksemburskiego rynku funduszy inwestycyjnych, pa\u0144stwo to jest najwi\u0119kszym centrum funduszy inwestycyjnych w Europie i drugim co do wielko\u015bci na \u015bwiecie. W Luksemburgu pr\u0119\u017cnie rozwija si\u0119 bowiem ponad 3600 funduszy inwestycyjnych z aktywami w zarz\u0105dzaniu o warto\u015bci ponad 4,3 biliona euro<a href=\"#_ftn1\" id=\"_ftnref1\">[1]<\/a>. Bior\u0105c wi\u0119c pod uwag\u0119 rozmiar rynku krajowego i oczywist\u0105 niemo\u017cno\u015b\u0107 wykazania, \u017ce brakuje na nim depozytariuszy b\u0119d\u0105cych w stanie zaspokoi\u0107 potrzeby AFI, od momentu og\u0142oszenia Dyrektywy AIFMD II pewnym by\u0142o, \u017ce Luksemburg nie b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 skorzysta\u0107 z opcji dopuszczenia do \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytowych przez podmioty z innego pa\u0144stwa cz\u0142onkowskiego UE.<\/p>\n\n\n\n<p>Zosta\u0142o to oficjalnie potwierdzone 3 pa\u017adziernika 2025 r., kiedy to do luksemburskiego parlamentu wp\u0142yn\u0105\u0142 projekt ustawy nr 8628 wdra\u017caj\u0105cy dyrektyw\u0119 AIFMD II (zmieniaj\u0105cy de facto dwie krajowe ustawy reguluj\u0105ce rynek funduszy inwestycyjnych, tj. ustaw\u0119 z dnia 17 grudnia 2010 r. w sprawie przedsi\u0119biorstw zbiorowego inwestowania oraz ustaw\u0119 z dnia 12 lipca 2013 r. w sprawie zarz\u0105dzaj\u0105cych alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi), w \u015bwietle kt\u00f3rego luksemburskim AFI nie b\u0119dzie przys\u0142ugiwa\u0107 uprawnienie do ustanowienia depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 poza Luksemburgiem.<\/p>\n\n\n\n<p>Projekt ustawy przewiduje jednak, \u017ce luksemburski depozytariusz mo\u017ce dzia\u0142a\u0107 w imieniu zagranicznego AFI, je\u017celi pa\u0144stwo cz\u0142onkowskie, w kt\u00f3rym ma on siedzib\u0119, skorzysta\u0142o z mo\u017cliwo\u015bci zezwolenia na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie UE i je\u017celi takie wyznaczenie zosta\u0142o zatwierdzone przez w\u0142a\u015bciwy organ tego pa\u0144stwa cz\u0142onkowskiego.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>IRLANDIA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>8 maja 2025 r. irlandzki Departament Finans\u00f3w opublikowa\u0142 komunikat w sprawie wynik\u00f3w przeprowadzonych konsultacji publicznych dotycz\u0105cych implementacji dyrektywy AIFMD II do krajowego porz\u0105dku prawnego<a href=\"#_ftn2\" id=\"_ftnref2\">[2]<\/a>. W \u015bwietle wskazanego o\u015bwiadczenia, Irlandia do\u0142\u0105cza do grona pa\u0144stw cz\u0142onkowskich UE, kt\u00f3re nie skorzystaj\u0105 z opcji umo\u017cliwienia \u015bwiadczenia us\u0142ug przez depozytariusza z innego pa\u0144stwa unijnego na rodzimym rynku. W uzasadnieniu podj\u0119tej decyzji organ podkre\u015bli\u0142, \u017ce irlandzki rynek us\u0142ug depozytowych jest zape\u0142niony, albowiem dzia\u0142a na nim a\u017c 25 depozytariuszy i z tego wzgl\u0119du niespe\u0142niona zostaje jedna z przes\u0142anek warunkuj\u0105cych dopuszczenie do dzia\u0142alno\u015bci na nim zagranicznego depozytariusza.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>CZECHY<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Czechy skorzystaj\u0105 z opcji dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE. Wspomnian\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 postrzegaj\u0105 bowiem jako korzystn\u0105 dla krajowego rynku funduszy inwestycyjnych zmian\u0119, mog\u0105c\u0105 znacz\u0105co zwi\u0119kszy\u0107 konkurencj\u0119 na rynku czeskim, na kt\u00f3rym liczba depozytariuszy jest wci\u0105\u017c ograniczona, a przez to potencjalnie prowadz\u0105c\u0105 do obni\u017cenia koszt\u00f3w i poprawy jako\u015bci us\u0142ug depozytowych. Warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce w krajowej praktyce obrotu pojawiaj\u0105 si\u0119 opinie, wed\u0142ug kt\u00f3rych skorzystanie z omawianej opcji mo\u017ce powodowa\u0107 konieczno\u015b\u0107 wprowadzenia bardziej restrykcyjnych zasad dotycz\u0105cych procesu due diligence przy wyborze zagranicznego depozytariusza.<\/p>\n\n\n\n<p>Wed\u0142ug tre\u015bci projektu nowelizacji czeskiej ustawy o sp\u00f3\u0142kach inwestycyjnych i funduszach inwestycyjnych, depozytariuszem z innego pa\u0144stwa cz\u0142onkowskiego mo\u017ce by\u0107 jedynie <strong>bank,<\/strong> kt\u00f3ry nie posiada oddzia\u0142u w Czechach i kt\u00f3ry uzyska\u0142 stosowne zezwolenie Narodowego Banku Czeskiego, wydawane po spe\u0142nieniu nast\u0119puj\u0105cych ustawowych przes\u0142anek na wniosek zarz\u0105dzaj\u0105cego danym AFI:<\/p>\n\n\n\n<ol style=\"list-style-type:lower-alpha\" class=\"wp-block-list\">\n<li>oferta us\u0142ug depozytowych \u015bwiadczonych przez krajowych depozytariuszy nie jest w stanie zaspokoi\u0107 potrzeb danego funduszu, bior\u0105c pod uwag\u0119 jego strategie inwestycyjn\u0105;<\/li>\n\n\n\n<li>je\u017celi \u0142\u0105czna warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w na krajowym rynku depozytariuszy w rodzinnym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI powierzonych do przechowania nie przekracza kwoty odpowiadaj\u0105cej 50 mld EUR, przy czym limitu tego nie stosuje si\u0119 do aktyw\u00f3w funduszy inwestycyjnych, dla kt\u00f3rych depozytariuszem jest podmiot zagraniczny w pa\u0144stwie nienale\u017c\u0105cym do UE.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Narodowy Bank Czeski zobowi\u0105zany b\u0119dzie zbada\u0107, czy wszystkie wymienione powy\u017cej przes\u0142anki zosta\u0142y spe\u0142nione oraz przeprowadzi\u0107 indywidualn\u0105 ocen\u0119 braku odpowiednich us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI z uwzgl\u0119dnieniem jego strategii inwestycyjnej, aby m\u00f3c dopu\u015bci\u0107 depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE.<\/p>\n\n\n\n<p>Co istotne, w projekcie czeskiej ustawy pojawi\u0142o si\u0119 postanowienie nak\u0142adaj\u0105ce na Narodowy Bank Czeski obowi\u0105zek zawiadomienia ESMA o powzi\u0119ciu uzasadnionych w\u0105tpliwo\u015bci co do wykonywania przez depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE obowi\u0105zk\u00f3w zgodnie z obowi\u0105zuj\u0105cymi przepisami prawa.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>HOLANDIA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Obawa przed zaistnieniem sytuacji, w kt\u00f3rej na holenderskim rynku us\u0142ug depozytowych brak by\u0142oby podmiotu mog\u0105cego \u015bwiadczy\u0107 tego typu us\u0142ugi dla funduszu z okre\u015blon\u0105 strategi\u0105 inwestycyjn\u0105 spowodowa\u0142a, \u017ce Holandia zamierza skorzysta\u0107 z opcji dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE. Wynika to z rz\u0105dowego dokumentu konsultacyjnego do ustawy implementuj\u0105cej, kt\u00f3rej wdro\u017cenie zaplanowane zosta\u0142o na &nbsp;pocz\u0105tek przysz\u0142ego roku kalendarzowego<a href=\"#_ftn3\" id=\"_ftnref3\">[3]<\/a>. Zgodnie z tre\u015bci\u0105 projektowanych przepis\u00f3w, na wniosek zarz\u0105dzaj\u0105cego AFI, Urz\u0105d ds. Rynk\u00f3w Finansowych Holandii mo\u017ce wyrazi\u0107 zgod\u0119 na powo\u0142anie depozytariusza z siedzib\u0105 w pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim innym ni\u017c Holandia wy\u0142\u0105cznie w przypadku, gdy:<\/p>\n\n\n\n<p>a) depozytariusz jest <strong>bankiem<\/strong> z siedzib\u0105 w pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim, posiadaj\u0105cym zezwolenie, o kt\u00f3rym mowa w art. 8 Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2013\/36\/UE z dnia 26 czerwca 2013 r. w sprawie warunk\u00f3w dopuszczenia instytucji kredytowych do dzia\u0142alno\u015bci oraz nadzoru ostro\u017cno\u015bciowego nad instytucjami kredytowymi i firmami inwestycyjnymi, zmieniaj\u0105cej dyrektyw\u0119 2002\/87\/WE i uchylaj\u0105c\u0105 dyrektyw\u0119 2006\/48\/WE oraz 2006\/49\/WE<br>(zwan\u0105 tak\u017ce dyrektyw\u0105 <strong>\u201eCRD IV\u201d<\/strong>);<\/p>\n\n\n\n<p>b) z\u0142o\u017cony zostanie przez ZAFI wniosek o zezwolenie na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim UE, w kt\u00f3rym wykazany zostanie brak us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI, b\u0119d\u0105cych w stanie skutecznie zaspokoi\u0107 potrzeby AFI z uwzgl\u0119dnieniem jego strategii inwestycyjnej oraz<\/p>\n\n\n\n<p>c) \u0142\u0105czna kwota aktyw\u00f3w na krajowym rynku depozytariuszy w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI powierzonych do przechowywania nie przekracza 50 mld EUR lub r\u00f3wnowarto\u015bci tej kwoty w dowolnej innej walucie.<\/p>\n\n\n\n<p>Urz\u0105d ds. Rynk\u00f3w Finansowych Holandii zobowi\u0105zany b\u0119dzie zbada\u0107, czy wszystkie wymienione powy\u017cej przes\u0142anki zosta\u0142y spe\u0142nione oraz przeprowadzi\u0107 indywidualn\u0105 ocen\u0119 braku odpowiednich us\u0142ug depozytowych w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI z uwzgl\u0119dnieniem jego strategii inwestycyjnej, aby m\u00f3c dopu\u015bci\u0107 depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>PODSUMOWANIE<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Unijna dyrektywa AIFMD II wprowadza wiele kluczowych zmian dla unijnego rynku funduszy inwestycyjnych. Jako jedn\u0105 z najbardziej istotnych nale\u017cy wskaza\u0107 przyznanie pa\u0144stwom cz\u0142onkowskim mo\u017cliwo\u015bci zezwolenia swoim w\u0142a\u015bciwym organom na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie UE. Polska, Luksemburg oraz Irlandia zadeklarowa\u0142y ju\u017c, \u017ce ze wzgl\u0119du na ugruntowan\u0105 pozycj\u0119 i liczebno\u015b\u0107 krajowych depozytariuszy, nie skorzystaj\u0105 z powy\u017cszej opcji.<br>Z kolei Czechy i Holandia planuj\u0105 wdro\u017cy\u0107 do krajowych porz\u0105dk\u00f3w prawnych omawiane rozwi\u0105zanie, maj\u0105c nadziej\u0119 na wzmocnienie za jego spraw\u0105 wewn\u0119trznego rynku funduszy inwestycyjnych. Podobne zamierzenie podczas trwaj\u0105cych obecnie prac nad implementacj\u0105 Dyrektywy AIFMD II oficjalnie zadeklarowa\u0142y r\u00f3wnie\u017c Dania, Finlandia oraz Rumunia. Co ciekawe, wi\u0119kszo\u015b\u0107 z tych pa\u0144stw przewiduje, \u017ce zagranicznym depozytariuszem mo\u017ce by\u0107 jedynie bank maj\u0105cy siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie UE. Prawdopodobn\u0105 genez\u0105 powy\u017cszego jest fakt, \u017ce najwi\u0119kszymi podmiotami na rynku depozytariuszy s\u0105 na og\u00f3\u0142 banki.<\/p>\n\n\n\n<p>Pozosta\u0142e z unijnych jurysdykcji nie zaj\u0119\u0142y jeszcze stanowiska w zakresie tego, czy zamierzaj\u0105 skorzysta\u0107 z mo\u017cliwo\u015bci wprowadzenia na krajowy rynek oferty zagranicznych depozytariuszy, ale z pewno\u015bci\u0105 zrobi to w najbli\u017cszym p\u00f3\u0142roczu. W zwi\u0105zku z tym koniecznym jest bie\u017c\u0105ce monitorowanie stanu prac legislacyjnych w przedmiocie implementacji dyrektywy AIFMD II w poszczeg\u00f3lnych jurysdykcjach.&nbsp;&nbsp; Warto jednak zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na to, \u017ce wiele spo\u015br\u00f3d nich, np. Belgia czy Cypr b\u0119dzie kwalifikowa\u0107 si\u0119 do skorzystania z omawianej opcji z uwagi na wielko\u015b\u0107 wewn\u0119trznego rynku. Trzeba przy tym podkre\u015bli\u0107, \u017ce nawet je\u015bli dane pa\u0144stwo b\u0119dzie uprawnione do dopuszczenia zagranicznego depozytariusza to przewiduje si\u0119, \u017ce wskazana mo\u017cliwo\u015b\u0107 b\u0119dzie rzadko wykorzystywana w praktyce obrotu z uwagi na dwa podstawowe czynniki. Po pierwsze, dotyczy ona jedynie funduszy o specyficznej strategii inwestycyjnej, np. obejmuj\u0105cej kryptoaktywa, a pod drugie koniecznym b\u0119dzie przy tym ka\u017cdorazowe uzyskanie wymaganej zgody od organu nadzoru w danym kraju. Jak koniec ko\u0144c\u00f3w b\u0119dzie wygl\u0105da\u0142a nowa dla wielu podmiot\u00f3w rynku funduszy inwestycyjnych rzeczywisto\u015b\u0107, przyjdzie nam przekona\u0107 si\u0119 niebawem. &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli temat opcji dopuszczenia depozytariusza z siedzib\u0105 w innym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim UE w poszczeg\u00f3lnych pa\u0144stwach unijnych nadal budzi Pa\u0144stwa ciekawo\u015b\u0107, to zapraszamy do kontaktu. Eksperci MSD z przyjemno\u015bci\u0105 odpowiedz\u0105 na wszelkie pytania dotycz\u0105ce prawnych aspekt\u00f3w tego zagadnienia.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref1\" id=\"_ftn1\">[1]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.gov.pl\/web\/luksemburg\/informator-ekonomiczny\">https:\/\/www.gov.pl\/web\/luksemburg\/informator-ekonomiczny<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref2\" id=\"_ftn2\">[2]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.gov.ie\/en\/department-of-finance\/consultations\/public-consultation-on-the-exercise-of-the-national-discretions-in-directive-eu-2024927\/\">https:\/\/www.gov.ie\/en\/department-of-finance\/consultations\/public-consultation-on-the-exercise-of-the-national-discretions-in-directive-eu-2024927\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref3\" id=\"_ftn3\">[3]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.internetconsultatie.nl\/aifmrichtlijnenicberichtlijn\/b1?utm_source=chatgpt.com\">https:\/\/www.internetconsultatie.nl\/aifmrichtlijnenicberichtlijn\/b1?utm_source=chatgpt.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ponad p\u00f3\u0142tora roku temu unijny ustawodawca dokona\u0142 istotnej dla rynku funduszy inwestycyjnych zmiany niekt\u00f3rych postanowie\u0144 Dyrektywy 2011\/61\/UE w sprawie zarz\u0105dzaj\u0105cych alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (zwanej powszechnie \u201eDyrektyw\u0105 AIFMD\u201d). Znowelizowana dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105ca dyrektyw\u0119 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WE w zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, &hellip;<\/p>\n<p class=\"read-more\"> <a class=\"\" href=\"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/paszport-czy-wiza-opcja-wyznaczenia-depozytariusza-z-innego-panstwa-ue-na-mocy-dyrektywy-aifmd-ii\/\"> <span class=\"screen-reader-text\">Paszport czy wiza? Opcja wyznaczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE na mocy Dyrektywy AIFMD II<\/span> Read More &raquo;<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"_jet_sm_ready_style":"","_jet_sm_style":"","_jet_sm_controls_values":"","_jet_sm_fonts_collection":"","_jet_sm_fonts_links":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-1441","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-bez-kategorii"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1441","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1441"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1441\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1442,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1441\/revisions\/1442"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1441"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1441"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1441"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}