Czy to mo\u017cliwe, \u017ce w wi\u0119kszo\u015bci pa\u0144stw unijnych nie zako\u0144czono jeszcze procesu implementacji dyrektywy AIFMD II, a Komisja Europejska przedstawia ju\u017c projekt kolejnych zmian przepis\u00f3w wspomnianego aktu prawnego? Cho\u0107 dla wielu odpowied\u017a mo\u017ce by\u0107 zaskakuj\u0105ca, to tak, jak najbardziej.<\/p>\n\n\n\n
Raptem kilka dni temu na naszym blogu opublikowali\u015bmy artyku\u0142, w kt\u00f3rym przybli\u017cyli\u015bmy Pa\u0144stwu wprowadzone przez unijnego prawodawc\u0119 nowe rozwi\u0105zanie w postaci mo\u017cliwo\u015bci dopuszczenia na zasadzie tzw. \u201eopcji\u201d depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE w ramach implementacji dyrektywy AIMFD II, a ju\u017c 4 grudnia 2025 r. Komisja Europejska opublikowa\u0142a projekt w sprawie zmiany Dyrektywy 2009\/65\/WE, 2011\/61\/UE i 2014\/65\/UE w odniesieniu do dalszego rozwoju integracji rynk\u00f3w kapita\u0142owych i nadzoru w Unii Europejskiej (dalej: \u201eProjekt Dyrektywy\u201d<\/strong>). Projekt Dyrektywy stanowi cz\u0119\u015b\u0107 nowego pakietu regulacyjnego KE \u201eMarket Integration Package\u201d, maj\u0105cego na celu pe\u0142n\u0105 integracj\u0119 rynk\u00f3w finansowych w UE, poprzez stworzenie bardziej zintegrowanego, wydajnego i konkurencyjnego systemu finansowego na poziomie unijnym[1]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Najwa\u017cniejsze za\u0142o\u017cenia Projektu Dyrektywy obejmuj\u0105:<\/p>\n\n\n\n W omawianym kontek\u015bcie, interesuj\u0105ca nas zmiana polega\u0107 ma na wprowadzeniu jednolitego dla wszystkich pa\u0144stw cz\u0142onkowskich UE paszportu europejskiego na \u015bwiadczenie us\u0142ug depozytariusza. Dla przypomnienia, na mocy wspomnianej ju\u017c Dyrektywy AIFMD II prawodawca nie wprowadza pe\u0142nego paszportu depozytariusza pozwalaj\u0105cego zarz\u0105dzaj\u0105cym alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (dalej: \u201eAFI\u201d<\/strong>) na nieograniczon\u0105 dowolno\u015b\u0107 w zakresie jego wyboru, koniecznym jest spe\u0142nienie przes\u0142anek okre\u015blonych w Dyrektywie AIFMD II, kt\u00f3re warunkuj\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 skorzystania z opcji dopuszczenia zagranicznego depozytariusza.<\/p>\n\n\n\n Projekt Dyrektywy idzie zatem w tym kierunku o krok dalej, przewiduj\u0105c obligatoryjny paszport na \u015bwiadczenie us\u0142ug depozytariusza oraz odbieraj\u0105c tym samym pa\u0144stwom cz\u0142onkowskim swobod\u0119 w zakresie dopuszczenia zagranicznego depozytariusza na rodzimy rynek. Paszport na \u015bwiadczenie tych us\u0142ug umo\u017cliwia\u0107 b\u0119dzie wszystkim AFI i przedsi\u0119biorstwom zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery warto\u015bciowe (zwanym: \u201eUCITS\u201d<\/strong>) maj\u0105cym siedzib\u0119 w jurysdykcji unijnej wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym dowolnym pa\u0144stwie UE, a w konsekwencji \u015bwiadczenie us\u0142ug transgranicznych przez depozytariuszy. Warto wskaza\u0107, \u017ce podmiotami uprawnionymi do skorzystania ze wskazanego paszportu b\u0119d\u0105 jedynie instytucje kredytowe, o kt\u00f3rych mowa w dyrektywie 2013\/36\/UE lub firmy inwestycyjne, o kt\u00f3rych mowa w dyrektywie 2014\/65\/UE, a wi\u0119c podmioty podlegaj\u0105ce nadzorowi i wymogom ostro\u017cno\u015bciowym.<\/p>\n\n\n\n Na podstawie opublikowanego \u201eMarket Integration Package\u201d wywie\u015b\u0107 mo\u017cna, \u017ce Komisja Europejska uzna\u0142a, \u017ce dotychczasowa integracja rynku finansowego w Unii Europejskiej post\u0119puje zbyt wolno, a opcj\u0119 dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE przewidzian\u0105 w Dyrektywie AIMFD II nale\u017cy zast\u0105pi\u0107 pe\u0142nym paszportem depozytariusza (co ciekawe, wprowadzenie pe\u0142nego paszportu depozytariusza by\u0142o przedmiotem rozwa\u017ca\u0144 podczas prac nad Dyrektyw\u0105 AIMFD II, jednak ostatecznie unijny ustawodawca zdecydowa\u0142 si\u0119 na wprowadzenie wskazanej powy\u017cej \u201eopcji\u201d). Nale\u017cy podkre\u015bli\u0107, \u017ce ju\u017c dzi\u015b znaczna cz\u0119\u015b\u0107 kraj\u00f3w unijnych, wdra\u017caj\u0105c Dyrektyw\u0119 AIFMD II, uzna\u0142a po\u015brednio, \u017ce paszport w zakresie us\u0142ug depozytariusza w ich przypadku nie jest potrzebny. Szczeg\u00f3lnie dotyczy to pa\u0144stw o wysoko rozwini\u0119tym krajowym rynku us\u0142ug depozytariusza, takich jak Luksemburg czy Irlandia. Widzimy wobec powy\u017cszego, \u017ce obecnie pa\u0144stwa cz\u0142onkowskie UE w ramach przyznanej opcji, bior\u0105c pod uwag\u0119 uwarunkowania krajowego rynku i tre\u015b\u0107 Dyrektywy AIFMD II, mog\u0105 dokona\u0107 wyboru w zakresie tego, czy paszport jest im potrzebny czy te\u017c nie. Ju\u017c nied\u0142ugo nie b\u0119d\u0105 mia\u0142y jednak na tym obszarze pola manewru, gdy\u017c Komisja Europejska uzna\u0142a, \u017ce wszystkie jurysdykcje powinny z niego obligatoryjnie skorzysta\u0107.<\/p>\n\n\n\n Cho\u0107 przestawione rozwa\u017cania jawi\u0105 si\u0119 jako pie\u015b\u0144 przysz\u0142o\u015bci, ju\u017c teraz warto pochyli\u0107 si\u0119 nad nimi, by podj\u0105\u0107 pr\u00f3b\u0119 identyfikacji aktualnego kierunku rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych. Projektowana dyrektywa obowi\u0105zywa\u0107 b\u0119dzie bowiem w terminie 18 miesi\u0119cy od daty wej\u015bcia w \u017cycie, a bior\u0105c pod uwag\u0119 dotychczasowy czas trwania proces\u00f3w legislacyjnych na poziomie unijnym nale\u017cy spodziewa\u0107 si\u0119, \u017ce wejdzie ona w \u017cycie najwcze\u015bniej w drugiej po\u0142owie 2028 r.<\/p>\n\n\n\n Je\u017celi zaprezentowany temat budzi Pa\u0144stwa ciekawo\u015b\u0107, zach\u0119camy do \u015bledzenia naszych publikacji na bie\u017c\u0105co, a tak\u017ce do kontaktu. Eksperci MSD trzymaj\u0105 r\u0119k\u0119 na pulsie, dzi\u0119ki czemu \u017cadne projektowane zmiany obowi\u0105zuj\u0105cych przepis\u00f3w prawa nie umkn\u0105 Pa\u0144stwa uwadze.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> https:\/\/finance.ec.europa.eu\/publications\/market-integration-package_en#documents<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Czy to mo\u017cliwe, \u017ce w wi\u0119kszo\u015bci pa\u0144stw unijnych nie zako\u0144czono jeszcze procesu implementacji dyrektywy AIFMD II, a Komisja Europejska przedstawia ju\u017c projekt kolejnych zmian przepis\u00f3w wspomnianego aktu prawnego? Cho\u0107 dla wielu odpowied\u017a mo\u017ce by\u0107 zaskakuj\u0105ca, to tak, jak najbardziej. Raptem kilka dni temu na naszym blogu opublikowali\u015bmy artyku\u0142, w kt\u00f3rym przybli\u017cyli\u015bmy Pa\u0144stwu wprowadzone przez unijnego …<\/p>\n\n
\n\n\n\n