Zach\u0119camy do zapoznania si\u0119 z naszym artyku\u0142em, w kt\u00f3rym omawiamy najistotniejsze za\u0142o\u017cenia najnowszego projektu nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych, maj\u0105cego na celu implementacj\u0119 dyrektywy AIFMD II. Warto przygotowa\u0107 si\u0119 na nadchodz\u0105ce na rynku funduszy inwestycyjnych zmiany ju\u017c teraz. \u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n
W dniu 5 stycznia 2026 r. na stronie Rz\u0105dowego Centrum Legislacji opublikowano nowy projekt ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarz\u0105dzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi oraz niekt\u00f3rych innych ustaw Jak podano w uzasadnieniu do Projektu Ustawy, Dyrektywa AIFMD II wprowadza istotne zmiany w regulacjach dotycz\u0105cych zarz\u0105dzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (dalej: \u201eAFI\u201d<\/strong>) oraz przedsi\u0119biorstwami zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery warto\u015bciowe (dalej: \u201eUCITS\u201d<\/strong>). Nowe przepisy maj\u0105 na celu zwi\u0119kszenie ochrony inwestor\u00f3w oraz popraw\u0119 stabilno\u015bci finansowej na europejskich rynkach kapita\u0142owych.<\/p>\n\n\n\n Najistotniejsze za\u0142o\u017cenia Projektu Ustawy obejmuj\u0105:<\/p>\n\n\n\n – dodanie dw\u00f3ch nowych typ\u00f3w funduszu po\u017cyczkowego, tj. funduszu po\u017cyczkowego typu otwartego i typu zamkni\u0119tego;<\/p>\n\n\n\n – wprowadzenie jednolitych zasad udzielania po\u017cyczek przez AFI np. w zakresie umo\u017cliwienia AFI udzielania po\u017cyczek w stopniu przewy\u017cszaj\u0105cym 50% warto\u015bci aktyw\u00f3w funduszu;<\/p>\n\n\n\n – poszerzenie dopuszczalnego zakresu dzia\u0142alno\u015bci towarzystw funduszy inwestycyjnych (dalej: \u201eTFI\u201d<\/strong>) o pe\u0142nienie funkcji administratora wska\u017anika referencyjnego oraz dzia\u0142alno\u015b\u0107 w zakresie obs\u0142ugi kredyt\u00f3w;<\/p>\n\n\n\n – wprowadzenie jednolitych zasad zarz\u0105dzania p\u0142ynno\u015bci\u0105 funduszy inwestycyjnych i alternatywnych sp\u00f3\u0142ek inwestycyjnych (dalej: \u201eASI\u201d<\/strong>) o charakterze otwartym, poprzez zobowi\u0105zanie TFI oraz zarz\u0105dzaj\u0105cych ASI do wyboru dla ka\u017cdego z takich podmiot\u00f3w, co najmniej dw\u00f3ch z siedmiu okre\u015blonych Projektem ustawy narz\u0119dzi zarz\u0105dzania p\u0142ynno\u015bci\u0105;<\/p>\n\n\n\n – wprowadzenie wymog\u00f3w co do nazwy funduszu inwestycyjnego oraz ASI tak, aby by\u0142a ona rzetelna, jasna i niewprowadzaj\u0105ca w b\u0142\u0105d;<\/p>\n\n\n\n – zniesienie obowi\u0105zku przedstawiania we wniosku o wydanie zezwolenia na utworzenie funduszu inwestycyjnego informacji zawieraj\u0105cej dane osobowe os\u00f3b wyznaczonych przez depozytariusza do wykonywania obowi\u0105zk\u00f3w okre\u015blonych w umowie o pe\u0142nienie funkcji depozytariusza;<\/p>\n\n\n\n – wy\u0142\u0105czenie przepis\u00f3w dotycz\u0105cych outsourcingu w przypadku, gdy depozytariusz przekaza\u0142 wykonywanie swoich funkcji centralnemu depozytowi papier\u00f3w warto\u015bciowych pe\u0142ni\u0105cemu rol\u0119 depozytu macierzystego emitenta, w tym zobowi\u0105zania depozytariusza do bie\u017c\u0105cego nadzorowania wykonywania przez ten podmiot powierzonych mu czynno\u015bci i dokonywania okresowych kontroli ich wykonywania.<\/p>\n\n\n\n FUNDUSZ PO\u017bYCZKOWY<\/strong><\/p>\n\n\n\n Najszerzej komentowana na krajowym rynku us\u0142ug zmiana dotyczy wprowadzenia mo\u017cliwo\u015bci utworzenia przez TFI funduszu specjalizuj\u0105cego si\u0119 w udzielaniu po\u017cyczek. W projekcie dokonano rozr\u00f3\u017cnienia na fundusze po\u017cyczkowe typu otwartego i zamkni\u0119tego. Zgodnie z przyj\u0119tymi za\u0142o\u017ceniami, fundusz po\u017cyczkowy typu zamkni\u0119tego tworzony b\u0119dzie na czas okre\u015blony, przy braku mo\u017cliwo\u015bci wykupu certyfikat\u00f3w inwestycyjnych. Natomiast fundusz po\u017cyczkowy typu otwartego b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 by\u0107 utworzony zar\u00f3wno na czas okre\u015blony, jak i nieokre\u015blony, a przes\u0142anki, tryb i warunki wykupu certyfikat\u00f3w inwestycyjnych zostan\u0105 okre\u015blone w statucie funduszu po\u017cyczkowego. Fundusz po\u017cyczkowy typu otwartego b\u0119dzie jednocze\u015bnie alternatywnym funduszem inwestycyjnym typu otwartego.<\/p>\n\n\n\n Fundusz po\u017cyczkowy mo\u017ce zosta\u0107 utworzony w przypadku, gdy b\u0119dzie lokowa\u0142 co najmniej 50 % warto\u015bci aktyw\u00f3w netto w po\u017cyczki pieni\u0119\u017cne lub w przypadku, gdy jego strategia inwestycyjna polega\u0107 b\u0119dzie g\u0142\u00f3wnie na udzielaniu takich po\u017cyczek. Przys\u0142ugiwa\u0107 mu b\u0119dzie uprawnienie do dokonywania lokat, kt\u00f3rych przedmiotem s\u0105 wy\u0142\u0105cznie aktywa okre\u015blone przez ustawodawc\u0119 w zamkni\u0119tym katalogu lokat oraz do udzielania por\u0119cze\u0144 lub gwarancji do wysoko\u015bci nieprzekraczaj\u0105cej 20 % warto\u015bci aktyw\u00f3w netto funduszu na dzie\u0144 udzielenia por\u0119czenia lub gwarancji;<\/p>\n\n\n\n Ponadto, fundusz po\u017cyczkowy typu zamkni\u0119tego nie b\u0119dzie uprawniony do wykupywania certyfikat\u00f3w inwestycyjnych, kt\u00f3re wyemitowa\u0142 oraz zobowi\u0105zany b\u0119dzie do dokonywania wyceny aktyw\u00f3w funduszu i ustalania warto\u015bci aktyw\u00f3w netto oraz warto\u015bci aktyw\u00f3w netto przypadaj\u0105cej na certyfikat inwestycyjny z cz\u0119stotliwo\u015bci\u0105 okre\u015blon\u0105 w statucie, nie rzadziej jednak ni\u017c raz na 12 miesi\u0119cy oraz na 7 dni przed rozpocz\u0119ciem przyjmowania zapis\u00f3w na certyfikaty kolejnej emisji.<\/p>\n\n\n\n DEPOZYTARIUSZ<\/strong><\/p>\n\n\n\n W odniesieniu do instytucji depozytariusza warto doda\u0107, \u017ce na gruncie Dyrektywy AIFMD II pa\u0144stwom cz\u0142onkowskim przyznano mo\u017cliwo\u015b\u0107 zezwolenia swoim w\u0142a\u015bciwym organom na wyznaczenie depozytariusza maj\u0105cego siedzib\u0119 w innym pa\u0144stwie nale\u017c\u0105cym do UE, jednak dopiero po spe\u0142nieniu \u0142\u0105cznie dw\u00f3ch przes\u0142anek okre\u015blonych nowymi przepisami prawa. Pierwsz\u0105 z nich jest wykazanie przez TFI we wniosku o zezwolenie na wyznaczenie zagranicznego depozytariusza braku podmiot\u00f3w \u015bwiadcz\u0105cych us\u0142ugi depozytowe w rodzimym pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim AFI, kt\u00f3re by\u0142yby w stanie skutecznie zaspokoi\u0107 potrzeby funduszu przy uwzgl\u0119dnieniu jego strategii inwestycyjnej. Drug\u0105 przes\u0142ank\u0105 jest wysoko\u015b\u0107 \u0142\u0105cznej kwoty aktyw\u00f3w na krajowym rynku depozytariuszy w rodzimym pa\u0144stwie AFI powierzonych depozytariuszom \u2013 nie powinna ona przekracza\u0107 50 mld euro lub r\u00f3wnowarto\u015bci tej kwoty w innej walucie.<\/p>\n\n\n\n O opcji wyznaczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa unijnego na mocy Dyrektywy AIFMD II pisali\u015bmy niedawno w artykule opublikowanym na naszym blogu, do lektury kt\u00f3rego serdecznie zapraszamy[2]<\/a>. W przedstawionym Projekcie Ustawy potwierdzono, \u017ce polski prawodawca nie przewiduje mo\u017cliwo\u015bci skorzystania z opcji dopuszczenia depozytariusza z innego pa\u0144stwa UE. Jako uzasadnienie podj\u0119tej decyzji wskazano znaczne przekroczenie warto\u015bci aktyw\u00f3w przechowywanych przez depozytariuszy na polskim rynku w por\u00f3wnaniu do warto\u015bci wyznaczonej przez unijny organ. W konsekwencji polskie AFI nie b\u0119d\u0105 mog\u0142y wnioskowa\u0107 do KNF o zgod\u0119 na wyznaczenie zagranicznego podmiotu jako depozytariusza.<\/p>\n\n\n\n Co istotne, w Projekcie Ustawy nie przewidziano wy\u0142\u0105czenia mo\u017cliwo\u015bci pe\u0142nienia funkcji depozytariusza na rzecz unijnego AFI przez krajowe podmioty. W tym kontek\u015bcie w Projekcie Ustawy uwzgl\u0119dniono postanowienie, w \u015bwietle kt\u00f3rego w przypadku, gdy organami nadzoru w\u0142a\u015bciwymi dla AFI lub towarzystwa s\u0105 organy inne ni\u017c w\u0142a\u015bciwe dla depozytariusza, organy w\u0142a\u015bciwe dla depozytariusza bezzw\u0142ocznie udost\u0119pniaj\u0105 organom w\u0142a\u015bciwym dla AFI lub towarzystwa wszystkie informacje istotne przy wykonywaniu uprawnie\u0144 nadzorczych tych organ\u00f3w<\/p>\n\n\n\n Przepisy Dyrektywy AIFMD II podlegaj\u0105 implementacji do krajowych porz\u0105dk\u00f3w prawnych poszczeg\u00f3lnych pa\u0144stw cz\u0142onkowskich UE w terminie 24 miesi\u0119cy od daty jej wej\u015bcia w \u017cycie, tj. do 16 kwietnia 2026 r. Planowane wykonanie przepis\u00f3w krajowych nast\u0105pi z dniem 16 kwietnia 2026 r., z wyj\u0105tkiem cz\u0119\u015bci przepis\u00f3w wymagaj\u0105cych dostosowa\u0144 organizacyjnych, kt\u00f3re wejd\u0105 w \u017cycie odpowiednio po up\u0142ywie 6 miesi\u0119cy <\/a>od dnia og\u0142oszenia i przepis\u00f3w dotycz\u0105cych nowych obowi\u0105zk\u00f3w sprawozdawczych i nadzorczych, kt\u00f3re wejd\u0105 w \u017cycie z dniem 16 kwietnia 2027 r.<\/p>\n\n\n\n Je\u015bli poruszony temat nowelizacji przepis\u00f3w reguluj\u0105cych funkcjonowanie rynku funduszy inwestycyjnych nadal budzi Pa\u0144stwa ciekawo\u015b\u0107, to zapraszamy do kontaktu. Eksperci MSD z przyjemno\u015bci\u0105 odpowiedz\u0105 na wszelkie pytania dotycz\u0105ce jej prawnych aspekt\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> https:\/\/legislacja.rcl.gov.pl\/projekt\/12405803\/katalog\/13178870#13178870<\/a><\/p>\n\n\n\n [2]<\/a> https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/paszport-czy-wiza-opcja-wyznaczenia-depozytariusza-z-innego-panstwa-ue-na-mocy-dyrektywy-aifmd-ii\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Zach\u0119camy do zapoznania si\u0119 z naszym artyku\u0142em, w kt\u00f3rym omawiamy najistotniejsze za\u0142o\u017cenia najnowszego projektu nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych, maj\u0105cego na celu implementacj\u0119 dyrektywy AIFMD II. Warto przygotowa\u0107 si\u0119 na nadchodz\u0105ce na rynku funduszy inwestycyjnych zmiany ju\u017c teraz. \u00a0\u00a0 W dniu 5 stycznia 2026 r. na stronie Rz\u0105dowego Centrum Legislacji opublikowano nowy projekt ustawy o …<\/p>\n
(dalej: \u201eProjekt Ustawy\u201d<\/strong>)[1]<\/a>. Projekt Ustawy ma na celu wdro\u017cenie do polskiego porz\u0105dku prawnego Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105cej dyrektyw\u0119 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WE w zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, sprawozdawczo\u015bci nadzorczej, \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytariusza i us\u0142ug powierniczych oraz udzielania po\u017cyczek przez alternatywne fundusze inwestycyjne (Dz. Urz. UE L 2024\/927 z 26.03.2024)
(dalej: \u201eDyrektywa AIFMD II\u201d<\/strong>).<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n