{"id":1457,"date":"2026-03-04T10:52:38","date_gmt":"2026-03-04T09:52:38","guid":{"rendered":"https:\/\/msdlaw.pl\/?p=1457"},"modified":"2026-03-04T10:53:22","modified_gmt":"2026-03-04T09:53:22","slug":"fundusz-pozyczkowy-jak-sie-ma-do-innych-fiz-ow","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/fundusz-pozyczkowy-jak-sie-ma-do-innych-fiz-ow\/","title":{"rendered":"FUNDUSZ PO\u017bYCZKOWY \u2013 JAK SI\u0118 MA DO INNYCH FIZ-\u00d3W?"},"content":{"rendered":"\n

W kwietniu 2024 r. w \u017cycie wesz\u0142a Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105ca dyrektywy 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WE
w zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, sprawozdawczo\u015bci nadzorczej, \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytariusza i us\u0142ug powierniczych oraz udzielania po\u017cyczek przez alternatywne fundusze inwestycyjne (dalej: \u201eAIFMD II<\/strong>\u201d).<\/strong> Obecnie (marzec 2026 r.) zbli\u017ca si\u0119 termin na jej transpozycj\u0119 (wprowadzenie) do krajowego porz\u0105dku prawnego. Powinno mie\u0107 to miejsce do 16 kwietnia tego roku, jednak na ten moment wi\u0119kszo\u015b\u0107 pa\u0144stw cz\u0142onkowskich nie uchwali\u0142o jeszcze stosownych ustaw i dalej pracuje nad ich projektami. Podobnie jest r\u00f3wnie\u017c w Polsce, gdzie 5 stycznia 2026 r. ukaza\u0142 si\u0119 rz\u0105dowy projekt ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarz\u0105dzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (dalej: \u201eUstawa o funduszach<\/strong>\u201d) oraz niekt\u00f3rych innych ustaw (UC105) (dalej: \u201eProjekt<\/strong>\u201d).<\/strong> Najwi\u0119ksz\u0105 nowo\u015bci\u0105, kt\u00f3rej pojawienie si\u0119 w Polsce spowodowa\u0142o wprowadzenie dyrektywy, jest nowy typ funduszu inwestycyjnego \u2013 fundusz po\u017cyczkowy.<\/p>\n\n\n\n

W ostatnich latach rynek private debt <\/em>\u2013 tj. finansowania pozabankowego \u2013 dynamicznie si\u0119 rozwija\u0142. Wzrost ten by\u0142 widoczny przede wszystkim na rynku ameryka\u0144skim, jednak r\u00f3wnie\u017c na rynku europejskim ten spos\u00f3b finansowania szybko zyska\u0142 na znaczeniu. Tak\u017ce w Polsce pojawi\u0142y si\u0119 pierwsze fundusze typu private debt<\/em>, tworzone, zar\u00f3wno jako fundusze inwestycyjne zamkni\u0119te na podstawie Ustawy
o funduszach, a tak\u017ce  cz\u0119sto w oparciu o zagraniczne przepisy \u2013 g\u0142\u00f3wnie irlandzkie
i luksemburskie. Wynika\u0142o to z do\u015b\u0107 restryktywnego podej\u015bcia polskiego nadzoru do udzielania po\u017cyczek przez fundusze \u2013 mog\u0142y one to robi\u0107 wy\u0142\u0105cznie ubocznie, wspieraj\u0105c tym samym rozw\u00f3j swoich sp\u00f3\u0142ek portfelowych (zob. szerzej – https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/fundusz-inwestycyjny-to-nie-instytucja-pozyczkowa\/<\/a>). Tym samy private debt<\/em> w FIZ-ach opiera\u0142 si\u0119 przede wszystkim na inwestycjach w obligacje o czym ni\u017cej.  Dyrektywa AIFMD II ca\u0142kowicie zmienia krajobraz w tym zakresie \u2013 poprzez harmonizacj\u0119 funduszy po\u017cyczkowych na poziomie unijnym.<\/p>\n\n\n\n

Przed przej\u015bciem do om\u00f3wienia konkretnych regulacji zwi\u0105zanych z tym funduszem
i por\u00f3wnaniem go do wcze\u015bniej istniej\u0105cych funduszy inwestycyjnych zamkni\u0119tych, warto wspomnie\u0107 jeszcze o samym finansowaniu private debt<\/em> \u2013 czym jest i sk\u0105d jego nag\u0142a popularno\u015b\u0107? Tak jak by\u0142a ju\u017c mowa, private debt<\/em> to nic innego jak d\u0142ug prywatny, nazywany tak, aby odr\u00f3\u017cni\u0107 go od finansowania udzielanego przez banki.
W odr\u00f3\u017cnieniu od bank\u00f3w, inne instytucje finansowe, a wi\u0119c przede wszystkim fundusze inwestycyjne mog\u0105 udziela\u0107 tak\u017ce bardziej ryzykownych, a co za tym idzie r\u00f3wnie\u017c bardziej dochodowych po\u017cyczek. Ma to ogromne znaczenia dla finansowania M\u015aP oraz bran\u017c, kt\u00f3rym ze wzgl\u0119du na ich pozycj\u0119 ci\u0119\u017cej uzyska\u0107 kredyt w banku. Popularno\u015b\u0107 inwestowania w private debt<\/em>bierze si\u0119 w\u0142a\u015bnie z tego, \u017ce mo\u017ce ono zapewni\u0107 zyski podobne do tych oferowanych przez instrumenty udzia\u0142owe (np. akcje) przy ryzyku bli\u017cszym instrumentom d\u0142u\u017cnym takim jak obligacje. Jest to oczywi\u015bcie pewna generalizacja i uproszczenie, jednak w przypadku udzielania po\u017cyczek przez fundusze private debt<\/em> mog\u0105 si\u0119 one odpowiednio zabezpieczy\u0107 na wypadek problem\u00f3w ze sp\u0142at\u0105. R\u00f3wnie\u017c ich pozycja w razie upad\u0142o\u015bci po\u017cyczkobiorcy jest lepsza ni\u017c by\u0142aby, gdyby zainwestowa\u0142y one w akcje takiego podmiotu, gdy\u017c roszczenia wierzycieli s\u0105 zaspokajane przed tymi nale\u017cnymi akcjonariuszom.<\/p>\n\n\n\n

Przechodz\u0105c ju\u017c jednak do samego funduszu po\u017cyczkowego wprowadzonego przez dyrektyw\u0119 AIFMD II \u2013 warto przybli\u017cy\u0107 jego cechy przez por\u00f3wnanie go do innych funduszy inwestycyjnych zamkni\u0119tych (dalej: \u201eFIZ<\/strong>\u201d). W tym do ju\u017c istniej\u0105cych szczeg\u00f3lnych typ\u00f3w FIZ-\u00f3w \u2013 funduszy inwestycyjnych zamkni\u0119tych wierzytelno\u015bci
i aktyw\u00f3w niepublicznych (dalej odpowiednio: \u201eFIZW<\/strong>\u201d i \u201eFIZAN<\/strong>\u201d). Nale\u017cy doda\u0107 jeszcze, \u017ce w tym momencie ka\u017cdy FIZ mo\u017ce udziela\u0107 po\u017cyczek w wysoko\u015bci nieprzekraczaj\u0105cej 50% WAN \u2013 wynika to z art. 153 ust. 1 pkt. 1) Ustawy o funduszach. Warto\u015b\u0107 ta mo\u017ce wydawa\u0107 si\u0119 dosy\u0107 wysoka, jednak trzeba uwzgl\u0119dni\u0107 przy tym bardzo ograniczony zakres cel\u00f3w, dla kt\u00f3rych taka po\u017cyczka mo\u017ce by\u0107 udzielona \u2013
o czym by\u0142a ju\u017c mowa wcze\u015bniej. Projekt transponuj\u0105cej dyrektyw\u0119 AIFMD II do polskiego porz\u0105dku krajowego zak\u0142ada zmniejszenie wspomnianego 50% limitu, jednak dok\u0142adna warto\u015b\u0107 tego zmniejszenia nie zosta\u0142a jeszcze okre\u015blona. Aczkolwiek mo\u017cna by\u0107 pewnym, \u017ce udzielanie po\u017cyczek stanie si\u0119 domen\u0105 w\u0142a\u015bnie funduszy po\u017cyczkowych. Na marginesie warto doda\u0107, \u017ce w projektach transpozycji cz\u0119\u015bci innych pa\u0144stw cz\u0142onkowskich UE w og\u00f3lne nie wyst\u0119puje takie ograniczenie. Zwyk\u0142e AFI od funduszy po\u017cyczkowych r\u00f3\u017cnicuje wy\u0142\u0105cznie warto\u015b\u0107 50% lub to czy ich g\u0142\u00f3wn\u0105 strategi\u0105 inwestycyjn\u0105 jest udzielanie po\u017cyczek \u2013 co wynika wprost z art. 1 pkt. 1) lit. b) dodanej lit. at) dyrektywy AIFMD II.<\/p>\n\n\n\n

Wracaj\u0105c jednak do por\u00f3wnania, obecna dzia\u0142alno\u015b\u0107 funduszy typu private debt <\/em>na rynku polskim odbywa si\u0119 z wykorzystaniem przede wszystkim klasycznych FIZ-\u00f3w, ale r\u00f3wnie\u017c szczeg\u00f3lne ich typy \u2013 takie jak FIZAN-y i FIZW-y \u2013 znajduj\u0105 tutaj zastosowanie. Popularno\u015bci\u0105 w tym zakresie ciesz\u0105 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c rozwi\u0105zania luksemburskie. Natomiast obecnie, je\u017celi dzia\u0142alno\u015b\u0107 typu private debt<\/em> jest prowadzona przy wykorzystaniu zwyk\u0142ego FIZ-a, to jest ona znacznie utrudniona, ze wzgl\u0119du na wspomniane ograniczenia procentowe i celowo\u015bciowe w udzielaniu po\u017cyczek. Z tego powodu FIZ-y musz\u0105 udziela\u0107 finansowania za pomoc\u0105 nabywania obligacji emitowanych przez finansowane przez nie sp\u00f3\u0142ki. Obni\u017ca to op\u0142acalno\u015b\u0107 takiej dzia\u0142alno\u015bci przez chocia\u017cby wym\u00f3g zaanga\u017cowania agenta emisji. Umowa po\u017cyczki b\u0119dzie w takim wypadku znacznie bardziej elastyczna i efektywna kosztowo.<\/p>\n\n\n\n

 Kluczowym pytaniem w takiej sytuacji b\u0119dzie, to jakie cechy decyduj\u0105 o przewadze nowych funduszy po\u017cyczkowych nad znanymi rozwi\u0105zaniami? B\u0119dzie to przede wszystkim mo\u017cliwo\u015b\u0107 efektywniejszego i bardziej racjonalnego prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci po\u017cyczkowej przez fundusz. W przypadku funduszu po\u017cyczkowego, inaczej ni\u017c w przypadku innych FIZ-\u00f3w, udzielanie po\u017cyczek zosta\u0142o wprost wskazane jako jedna z mo\u017cliwych lokat. Takie wskazanie ogranicza a wr\u0119cz eliminuje ryzyko niekorzystnych interpretacji nadzorczych \u2013 tak jak to mia\u0142o miejsce w przesz\u0142o\u015bci
w odniesieniu do udzielania po\u017cyczek przez inne FIZ-y. Fundusz po\u017cyczkowy nie jest r\u00f3wnie\u017c limitowany w ilo\u015bci po\u017cyczek, kt\u00f3rych mo\u017ce udzieli\u0107 w proporcji do WAN. Ma to du\u017ce znaczenie, poniewa\u017c nie musi przez to korzysta\u0107 z udzielania \u201epo\u017cyczek\u201d przez nabywanie wyemitowanych specjalnie dla niego obligacji lub wierzytelno\u015bci z po\u017cyczek udzielonych przez inne podmioty, jak ma to miejsce w przypadku innych FIZ-\u00f3w. B\u0119dzie si\u0119 to wprost przek\u0142ada\u0142o na koszty powi\u0105zane z prowadzeniem funduszu, co z kolei prze\u0142o\u017cy si\u0119 na wy\u017cszy mo\u017cliwy zwrot z inwestycji i konkurencyjno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n

Opr\u00f3cz udzielania po\u017cyczek, nowy fundusz po\u017cyczkowy b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 lokowa\u0107 swoje \u015brodki w: (i) d\u0142u\u017cne papiery warto\u015bciowe; (ii) jednostki uczestnictwa funduszy rynku pieni\u0119\u017cnego; (iii) depozyty w bankach krajowych lub instytucjach kredytowych; (iv) instrumenty rynku pieni\u0119\u017cnego; (v) instrumenty pochodne, ale wy\u0142\u0105cznie w celu ograniczenia ryzyka inwestycyjnego; a tak\u017ce w (vi) akcje lub udzia\u0142y sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3rym fundusz udzieli\u0142 po\u017cyczek. Jest to wi\u0119c dosy\u0107 szeroki katalog lokat, szerszy np. od tego dozwolonego dla FIZW-\u00f3w. Wydaje si\u0119, \u017ce jest on r\u00f3wnie\u017c wystarczaj\u0105cy \u2013 fundusz po\u017cyczkowy b\u0119dzie musia\u0142 co prawda zasadniczo skupia\u0107 si\u0119 na udzielaniu po\u017cyczek, jednak b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 stosowa\u0107 strategie hybrydowe udzia\u0142owo-d\u0142u\u017cne. Natomiast r\u00f3wnie istotne jest to, \u017ce fundusz po\u017cyczkowy nie b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 udziela\u0107 po\u017cyczek konsumentom, co ograniczy jego dzia\u0142alno\u015b\u0107 do profesjonalist\u00f3w. Ponadto zasady wykorzystania d\u017awigni finansowej przez ten typ funduszu zosta\u0142y jasno okre\u015blone
w dyrektywie \u2013 b\u0119dzie ona mog\u0142a by\u0107 utrzymywana na maksymalnym poziomie 175% lub 300% WAN odpowiednio dla funduszu po\u017cyczkowego typu otwartego lub zamkni\u0119tego.<\/p>\n\n\n\n

Jak w por\u00f3wnaniu do tego prezentuj\u0105 si\u0119 inne szczeg\u00f3lne typy FIZ-\u00f3w? W przypadku FIZW-\u00f3w sytuacja jest inna. Inwestuj\u0105 one w d\u0142ug, jednak nie bezpo\u015brednio
a po\u015brednio \u2013 przez nabywanie wierzytelno\u015bci z po\u017cyczek udzielonych przez inne podmioty. Mog\u0105 wi\u0119c one zapewni\u0107 ekspozycj\u0119 na tzw. d\u0142ug prywatny, jednak co do zasady nie odbywa si\u0119 to poprzez indywidualnie negocjowane umowy, pozwalaj\u0105ce \u201euszy\u0107 na miar\u0119\u201d ka\u017cd\u0105 po\u017cyczk\u0119. R\u00f3wnie\u017c mo\u017cliwo\u015bci stosowania strategii typu mezzanine financing <\/em>jest znacz\u0105co utrudnione w przypadku wykorzystania FIZW-\u00f3w, poniewa\u017c nie mog\u0105 inwestowa\u0107 one w akcje lub udzia\u0142y sp\u00f3\u0142ek. Ogranicza to u\u017cyteczno\u015b\u0107 tego typu funduszy przy strategiach private debt<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Natomiast przydatno\u015b\u0107 FIZAN-\u00f3w w powy\u017cszym kontek\u015bcie objawia si\u0119 w przypadku korzystania ze strategii hybrydowych d\u0142u\u017cno-udzia\u0142owych. W takim wypadku mo\u017ce dochodzi\u0107 do dosy\u0107 du\u017cej koncentracji jednego podmiotu w portfelu \u2013 czy to w roli po\u017cyczkobiorcy, czy sp\u00f3\u0142ki portfelowej. Z tego powodu istotny mo\u017ce by\u0107 art. 197 Ustawy o funduszach, kt\u00f3ry to artyku\u0142 czasowo wy\u0142\u0105cza limity \u201ekoncentracji\u201d
w stosunku do portfela FIZAN-u.<\/p>\n\n\n\n

Z powy\u017cszych powod\u00f3w wydaje si\u0119, \u017ce fundusz po\u017cyczkowy ma mo\u017cliwo\u015b\u0107 zape\u0142nienia realnej luki na polskim rynku finansowym, kt\u00f3ry dotychczas, w zakresie finansowania pozabankowego, musia\u0142 funkcjonowa\u0107 przy u\u017cyciu narz\u0119dzi, kt\u00f3re nie pasowa\u0142y do zak\u0142adanego celu. Przek\u0142ada\u0142o si\u0119 to na trudno\u015b\u0107 prowadzenia takiej dzia\u0142alno\u015bci, a co za tym idzie na wy\u017csze koszty dla po\u017cyczkobiorc\u00f3w. Dodatkowo rozw\u00f3j funduszy private debt<\/em> mo\u017ce przyczyni\u0107 si\u0119 do poprawy mo\u017cliwo\u015bci finansowania sektora M\u015aP, tak przecie\u017c kluczowego dla polskiej gospodarki.<\/p>\n\n\n\n

Je\u017celi byliby Pa\u0144stwo zainteresowani mo\u017cliwo\u015bciami oferowanymi przez fundusz po\u017cyczkowy, to zapraszamy do kontaktu! Zesp\u00f3\u0142 Kancelarii MSD ch\u0119tnie wyt\u0142umaczy wszelkie w\u0105tpliwo\u015bci, a tak\u017ce wspomo\u017ce w wykorzystaniu zalet funduszu po\u017cyczkowego zar\u00f3wno z perspektywy inwestora jak i podmiotu zarz\u0105dzaj\u0105cego funduszami.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

W kwietniu 2024 r. w \u017cycie wesz\u0142a Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105ca dyrektywy 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WEw zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, sprawozdawczo\u015bci nadzorczej, \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytariusza i us\u0142ug powierniczych oraz udzielania po\u017cyczek przez alternatywne fundusze inwestycyjne (dalej: \u201eAIFMD II\u201d). Obecnie (marzec 2026 r.) …<\/p>\n

FUNDUSZ PO\u017bYCZKOWY \u2013 JAK SI\u0118 MA DO INNYCH FIZ-\u00d3W?<\/span> Read More »<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_uag_custom_page_level_css":"","site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"_jet_sm_ready_style":"","_jet_sm_style":"","_jet_sm_controls_values":"","_jet_sm_fonts_collection":"","_jet_sm_fonts_links":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-1457","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-bez-kategorii"],"uagb_featured_image_src":{"full":false,"thumbnail":false,"medium":false,"medium_large":false,"large":false,"1536x1536":false,"2048x2048":false},"uagb_author_info":{"display_name":"admin","author_link":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/author\/manx\/"},"uagb_comment_info":0,"uagb_excerpt":"W kwietniu 2024 r. w \u017cycie wesz\u0142a Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024\/927 z dnia 13 marca 2024 r. zmieniaj\u0105ca dyrektywy 2011\/61\/UE i 2009\/65\/WEw zakresie ustale\u0144 dotycz\u0105cych przekazywania, zarz\u0105dzania ryzykiem utraty p\u0142ynno\u015bci, sprawozdawczo\u015bci nadzorczej, \u015bwiadczenia us\u0142ug depozytariusza i us\u0142ug powierniczych oraz udzielania po\u017cyczek przez alternatywne fundusze inwestycyjne (dalej: \u201eAIFMD II\u201d). Obecnie (marzec 2026 r.)…","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1457","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1457"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1457\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1458,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1457\/revisions\/1458"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1457"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1457"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1457"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}