{"id":202,"date":"2021-11-10T12:23:00","date_gmt":"2021-11-10T11:23:00","guid":{"rendered":"https:\/\/test-manx.ovh\/mww\/?p=202"},"modified":"2024-01-02T12:23:47","modified_gmt":"2024-01-02T11:23:47","slug":"czas-start-okresu-przejsciowego-dla-europejskiego-rynku-crowdfundingu-finansowego","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/blog\/czas-start-okresu-przejsciowego-dla-europejskiego-rynku-crowdfundingu-finansowego\/","title":{"rendered":"\u201eCzas start\u201d okresu przej\u015bciowego dla\u00a0europejskiego rynku crowdfundingu finansowego"},"content":{"rendered":"\n

Uwaga, ju\u017c dzisiaj (10 listopada) wesz\u0142o z \u017cycie Rozporz\u0105dzenie ECSP[1]<\/a>, dotycz\u0105ce europejskiego rynku us\u0142ug crowdfundingu finansowego. Od teraz wszystkie platformy, kt\u00f3re chcia\u0142yby kontynuowa\u0107 swoj\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 w zakresie kojarzenia podmiot\u00f3w poszukuj\u0105cych finansowania na okre\u015blone projekty gospodarcze z inwestorami w drodze promowania emisji papier\u00f3w warto\u015bciowych lub u\u0142atwiania udzielania po\u017cyczek, b\u0119d\u0105 musia\u0142y uzyska\u0107 zezwolenie KNF na \u015bwiadczenie us\u0142ug tego rodzaju. Na dany moment niemo\u017cliwe jest formalne wyst\u0105pienie z wnioskiem, o kt\u00f3rym mowa w art. 12 Rozporz\u0105dzenia ECSP, z uwagi na brak przyj\u0119cia przez polskiego ustawodawc\u0119 odpowiednich przepis\u00f3w prawa nadaj\u0105cych kompetencj\u0119 KNF do ich przyjmowania i prowadzenia post\u0119powa\u0144 w tym zakresie, jednak\u017ce nie wp\u0142ywa to na bieg rocznego terminu, do kt\u00f3rego nale\u017cy uzyska\u0107 licencj\u0119 – 10 listopada 2022 r.<\/p>\n\n\n\n

Z okresu przej\u015bciowego, o kt\u00f3rym mowa powy\u017cej b\u0119d\u0105 mog\u0142y korzysta\u0107 wy\u0142\u0105cznie podmioty, kt\u00f3re najp\u00f3\u017aniej do wczoraj (9 listopada) prowadzi\u0142y dzia\u0142alno\u015b\u0107 obj\u0119t\u0105 Rozporz\u0105dzeniem ECSP, tj. polegaj\u0105c\u0105 na \u015bwiadczeniu us\u0142ug finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego obs\u0142uguj\u0105c internetow\u0105 platform\u0119, na kt\u00f3rej prezentowane by\u0142y oferty crowdfundingu inwestycyjnego lub crowdlendingu. W\u00f3wczas s\u0105 one uprawnione do kontynuowania tej dzia\u0142alno\u015bci w oparciu o dotychczasowe przepisy, a wi\u0119c wy\u0142\u0105cznie w postaci promowania emitent\u00f3w\/po\u017cyczkobiorc\u00f3w i ew. wsparcia ich w procesie przygotowania oferty (np. opracowania dokument\u00f3w, organizacja spotka\u0144 z inwestorami, zapewnienie narz\u0119dzi usprawniaj\u0105cych korzystanie z us\u0142ug p\u0142atniczych), bez prawa do oferowania instrument\u00f3w finansowych i przyjmowania zapis\u00f3w na emitowane papiery warto\u015bciowe (patrz stanowisko KNF z dnia 3 listopada 2021 r. https:\/\/www.knf.gov.pl\/knf\/pl\/komponenty\/img\/Stanowisko_UKNF_dot_zasad_dzialania_dostawcow_uslug_finansowania_spolecznosciowego_w_okresie_przejsciowym.pdf<\/a> oraz z dnia 9 kwietnia 2020 r. https:\/\/www.knf.gov.pl\/knf\/pl\/komponenty\/img\/Stanowisko_UKNF_dot_platform_crowdfundingu_inwestycyjnego_69487.pdf<\/a>). Warto doda\u0107, \u017ce podmioty te nie mog\u0105 przy tym korzysta\u0107 z rozwi\u0105za\u0144 przewidzianych w Rozporz\u0105dzeniu ECSP do czasu uzyskania przez nich zezwolenia, a wi\u0119c nie s\u0105 uprawnione chocia\u017cby do bezpo\u015bredniego prezentowania ofert na platformie, przyjmowania i przekazywania zlece\u0144 inwestor\u00f3w czy pos\u0142ugiwania si\u0119 dokumentem kluczowych informacji inwestycyjnych dla inwestor\u00f3w (KIIS).<\/p>\n\n\n\n

Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce po uzyskaniu zezwolenia do dnia 10 listopada 2021 r. oferty crowdfundingu zw. z emisj\u0105 papier\u00f3w warto\u015bciowych w Polsce b\u0119d\u0105 mog\u0142y by\u0107 prowadzone bez obowi\u0105zku sporz\u0105dzania prospektu (tj. w oparciu o arkusz kluczowych informacji inwestycyjnych) jedynie do warto\u015bci 2,5 MLN EUR, natomiast powy\u017cej tego progu b\u0119d\u0105 wymaga\u0142y publikacji prospektu zgodnie z rozporz\u0105dzeniem (UE) 2017\/1129 (po up\u0142ywie powy\u017cszego okresu przej\u015bciowego przedmiotowy limit zwi\u0119kszy si\u0119 do 5 MLN EUR). Trzeba jednak by\u0107 \u015bwiadomym, \u017ce kwota 5 MLN EURO to generalnie g\u00f3rna granica ofert finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego, bez wyj\u0105tk\u00f3w. <\/p>\n\n\n\n

Ponadto, na odr\u0119bn\u0105 uwag\u0119 zas\u0142uguje kwestia planowanego wy\u0142\u0105czenia na gruncie polskiej ustawy o finansowaniu spo\u0142eczno\u015bciowym dla przedsi\u0119wzi\u0119\u0107 gospodarczych (projekt RCL druk nr UC76) mo\u017cliwo\u015bci oferowania na platformie crowdfundingowej inwestycji w drodze obejmowania\/nabywania udzia\u0142\u00f3w w polskich sp\u00f3\u0142kach z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105, kt\u00f3re co nale\u017cy podkre\u015bli\u0107 \u2013 nie s\u0105 papierami warto\u015bciowymi (ani innymi instrumentami finansowymi). Zgodnie z Rozporz\u0105dzeniem ECSP, takie aktywa mog\u0142yby zosta\u0107 dopuszczone na potrzeby finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego w pa\u0144stwie cz\u0142onkowskim, o ile ich zbywalno\u015b\u0107 nie b\u0119dzie ograniczona oraz gdy \u201ew\u0142a\u015bciwe organy, kt\u00f3re udzieli\u0142y zezwolenia dostawcy us\u0142ug finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego\u201d<\/em>, pozwol\u0105 na ich wykorzystanie do cel\u00f3w Rozporz\u0105dzenia ECSP (art. 2 ust. 1 lit. n oraz ust. 2 Rozporz\u0105dzenia ECSP). Tym samym, wype\u0142niaj\u0105c drugi z powy\u017cszych warunk\u00f3w, aby emisje udzia\u0142\u00f3w w polskiej sp. z o.o. mog\u0142y by\u0107 prezentowane na platformie crowdfundingowej zgodnie z Rozporz\u0105dzeniem ECSP (abstrahuj\u0105c od wymaganego w\u00f3wczas ich zbywalnego charakteru) niezb\u0119dna by\u0142aby uprzednia akceptacja ze strony KNF na ich wykorzystanie w tym celu, co jak rozumiemy, mia\u0142oby nast\u0119powa\u0107 wraz z uzyskaniem zezwolenia z art. 12 Rozporz\u0105dzenia ECSP lub p\u00f3\u017aniej. W \u015bwietle jednak projektowanego nowego art. 1821 i <\/sup>art. 2571<\/sup> KSH przewiduj\u0105cego og\u00f3lny zakaz kierowania oferty nabycia\/obj\u0119cia udzia\u0142\u00f3w w polskich sp. z o.o. do nieoznaczonego adresata i publicznego promowania takiego nabycia\/obj\u0119cia, przepisy Rozporz\u0105dzenia ECSP nie b\u0119d\u0105 do nich stosowane.<\/p>\n\n\n\n

 Jedyn\u0105 furtk\u0105 dla polskiego rynku crowdfundingu w tym zakresie by\u0142by zatem planowany 2-letni okres przej\u015bciowy okre\u015blony w art. 55 projektowanej ustawy o finansowaniu spo\u0142eczno\u015bciowym dla przedsi\u0119wzi\u0119\u0107 gospodarczych (druk nr UC76), zgodnie z kt\u00f3rym \u201ePodmiot, kt\u00f3ry w dniu wej\u015bcia w \u017cycie ustawy wykonuje dzia\u0142alno\u015b\u0107 polegaj\u0105c\u0105 na prowadzeniu publicznie dost\u0119pnego internetowego systemu informacyjnego kojarz\u0105cego inwestor\u00f3w z w\u0142a\u015bcicielami projekt\u00f3w ubiegaj\u0105cymi si\u0119 o finansowanie przedsi\u0119wzi\u0119\u0107 gospodarczych ze \u015brodk\u00f3w pochodz\u0105cych z oferowanych przez nich udzia\u0142\u00f3w w sp\u00f3\u0142kach z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105, mo\u017ce prowadzi\u0107 swoj\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 na zasadach dotychczasowych do dnia 9 listopada 2023 r.\u201d. <\/em>Zatem prawo do promowania na platformie crowdfundingowej ofert emisji udzia\u0142\u00f3w w sp\u00f3\u0142kach z o.o. prawdopodobnie b\u0119dzie przys\u0142ugiwa\u0142o wy\u0142\u0105cznie tym podmiotom, kt\u00f3re prowadzi\u0142y \u201edotychczas\u201d tak\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 – historycznie przeprowadzi\u0142y co najmniej jedn\u0105 akcj\u0119 crowdfundingow\u0105 dotycz\u0105c\u0105 emisji udzia\u0142\u00f3w w sp. z o.o. i tylko do dnia 10 listopada 2023 r. Jednak ustawy dalej nie ma (utkn\u0119\u0142a na etapie procesu legislacyjnego), a 10 listopada br. nadszed\u0142 i ustanowi\u0142 lini\u0119 graniczn\u0105 dla dostawc\u00f3w us\u0142ug finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego \u2013 mamy zatem nie do ko\u0144ca jasn\u0105 sytuacj\u0119 w obszarze mo\u017cliwo\u015bci promowania ofert emisji udzia\u0142\u00f3w w sp. z o.o. przez CSP w okresie przej\u015bciowym, a stanowisko KNF z 3 listopada nie daje tu niestety \u017cadnej odpowiedzi. Kwestia ta zostanie jeszcze szczeg\u00f3\u0142owo om\u00f3wiona przez mec. Piotra \u017belka (z Kancelarii Wojciechowski \u017belek Sp. k. https:\/\/www.linkedin.com\/company\/wwz-wojciechowski-%C5%BCelek-sp%C3%B3%C5%82ka-komandytowa\/about\/<\/a>) w odr\u0119bnym artykule, o kt\u00f3rym Pa\u0144stwa z przyjemno\u015bci\u0105 poinformujemy.<\/p>\n\n\n\n

Powy\u017csze nie dotyczy nowych graczy na rynku, czyli platform, kt\u00f3re nie zd\u0105\u017cy\u0142y uruchomi\u0107 dzia\u0142alno\u015bci przed 10 listopada br. \u2013 aby m\u00f3c dzia\u0142a\u0107 musz\u0105 teraz poczeka\u0107 na uzyskanie odpowiedniej licencji zgodnie z art. 12 Rozporz\u0105dzenia ECSP.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a> Rozporz\u0105dzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020\/1503 z dnia 7 pa\u017adziernika 2020 r. w sprawie europejskich dostawc\u00f3w us\u0142ug finansowania spo\u0142eczno\u015bciowego dla przedsi\u0119wzi\u0119\u0107 gospodarczych oraz zmieniaj\u0105ce rozporz\u0105dzenie (UE) 2017\/1129 i dyrektyw\u0119 (UE) 2019\/1937 (Dz.Urz.UE.L 2020 Nr 347, str. 1)<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Uwaga, ju\u017c dzisiaj (10 listopada) wesz\u0142o z \u017cycie Rozporz\u0105dzenie ECSP[1], dotycz\u0105ce europejskiego rynku us\u0142ug crowdfundingu finansowego. Od teraz wszystkie platformy, kt\u00f3re chcia\u0142yby kontynuowa\u0107 swoj\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 w zakresie kojarzenia podmiot\u00f3w poszukuj\u0105cych finansowania na okre\u015blone projekty gospodarcze z inwestorami w drodze promowania emisji papier\u00f3w warto\u015bciowych lub u\u0142atwiania udzielania po\u017cyczek, b\u0119d\u0105 musia\u0142y uzyska\u0107 zezwolenie KNF na \u015bwiadczenie us\u0142ug tego rodzaju. Na dany moment niemo\u017cliwe jest formalne …<\/p>\n

\u201eCzas start\u201d okresu przej\u015bciowego dla\u00a0europejskiego rynku crowdfundingu finansowego<\/span> Read More »<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-gradient":""}},"_jet_sm_ready_style":"","_jet_sm_style":"","_jet_sm_controls_values":"","_jet_sm_fonts_collection":"","_jet_sm_fonts_links":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-202","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-bez-kategorii"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/202","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=202"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/202\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":203,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/202\/revisions\/203"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=202"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=202"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msdlaw.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=202"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}